İyi Pazarlar! Papara Bülten | 22 Şubat 2026 Pazar

Kahveni hazırla, haftanın özetini birlikte yakalayalım ☕️ 

Merhaba Paparalı! 

Bu hafta piyasalarda adeta bir mahkeme draması yaşandı. ABD Anayasa Mahkemesi'nin Trump'ın tarifelerini iptal etmesiyle başlayan günde, saat geçmeden yeni tarifeler masaya geldi. Yatırımcılar bir yandan gelen haberleri fiyatlamaya çalışırken bir yandan da Nvidia'nın önümüzdeki hafta açıklayacağı sonuçları bekledi. S&P 500 haftayı yüzde 1,1 artışla, Nasdaq ise yüzde 1,5 artışla kapattı. Tabloya bakınca "hep iyi" demek güç ama "hep kötü" demek de doğru değil; piyasa temkinli iyimserliğini korudu. 

Bu hafta neler öne çıktı: 

• Anayasa Mahkemesi'nin tarife kararı ve Trump'ın hemen ardından gelen yüzde 10–15 küresel tarife açıklaması 

• Nvidia kazanç açıklaması beklentileri ve yapay zeka ekosistemindeki baskılar 

• Altın 5.059 dolarla rekor yakınına gelirken gümüş haftada yüzde 5,7 kazandı 

• Anthropic'in yapay zeka güvenlik aracı, geleneksel siber güvenlik hisselerini sarstı 

Gelin bu haftayı birlikte masaya yatıralım. 

🌍 Makro & Jeopolitik 

Mahkeme Tarifeni Bozdu, Trump Yenisini Kurdu 

ABD Anayasa Mahkemesi Cuma günü 6-3 oyla, Trump'ın Uluslararası Acil Ekonomik Yetkiler Yasası (IEEPA) kapsamında uyguladığı tarifelerin yasal dayanaktan yoksun olduğuna hükmetti. Karar, piyasalarda ilk saatle birlikte pozitif bir tepkiye yol açtı; ancak Trump'ın aynı gün içinde yüzde 10'luk (ardından yüzde 15'e yükseltilen) küresel tarife açıklaması bu sevinci kısa sürede törpüledi. 

Şimdi bakalım: Bu karar ne anlama geliyor? İlk olarak, daha önce tahsil edilen yaklaşık 170 milyar dolarlık tarife geliri mahkeme süreçlerine konu olacak; bu da ABD Hazinesi için kısa vadeli bir fonlama baskısı anlamına geliyor. Bono piyasasında getiriler yukarı yönlü tepki verirken yatırımcılar uzun vadeli tahvil arzının artabileceğini fiyatlamaya başladı. Öte yandan, Bölüm 232 kapsamındaki çelik-alüminyum tarifeleri ile Bölüm 301 kapsamındaki Çin tarifeleri hâlâ geçerliliğini koruyor. 

Yatırımcı açısından bakarsak: Belirsizlik bitmiş değil, yalnızca biçim değiştirdi. İthalata bağımlı tüketici şirketleri (Walmart (WMT), Amazon (AMZN), Nike (NKE)) bu gelişmeden kısa vadede olumlu etkilenebilirken, tarife sürecinin nasıl şekilleneceği önümüzdeki haftalarda daha da netleşecek. 

🚀 Teknoloji & Yapay Zeka 

Nvidia'nın Büyük Sınavı: "Yeterince İyi" Artık Yeterli Mi? 

Nvidia (NVDA) önümüzdeki hafta dördüncü çeyrek sonuçlarını açıklıyor. Kâğıt üzerinde beklentiler güçlü: analistler hem gelir hem kâr tarafında büyüme öngörüyor. Ama ilginç olan kısım şu: Beklentiler o kadar yüksek tutulmuş ki bazı analistler "beklentilerin üzerinde bile gelse piyasa hayal kırıklığına uğrayabilir" diyor. Nitekim geçen yılki iki kazanç açıklamasında da hisse, sonuçların açıklandığı günlerde düşüş yaşadı. 

Peki neden bu kadar kritik? Çünkü Nvidia'nın açıklayacakları yalnızca kendi hissesini değil, yapay zeka ekosisteminin tamamını etkiliyor. Microsoft (MSFT), Meta (META), Alphabet (GOOGL) ve Amazon'un (AMZN) 2026–2027 yapay zeka altyapı harcamalarına dair verecekleri ipuçları, sektörün önümüzdeki bir-iki yılını şekillendirebilir. Seçenekler açısından piyasa, kazanç sonrası hisse fiyatında yaklaşık yüzde 6'lık bir oynaklık (yükarı ya da aşağı) bekliyor. 

Dikkat edilmesi gereken nokta: Yarı iletken endeksi SOX haftayı yüzde 1 artışla tamamladı; ancak AMD (AMD) ve Intel (INTC) ayrışarak değer kaybetti. Bu tablo, sektörün homojen hareket etmediğini ve seçici bakışın önemini ortaya koyuyor. 

Anthropic'in Yapay Zeka Güvenlik Aracı, Geleneksel Siber Güvenlik Hisselerini Salladı 

Amazon ve Alphabet'in desteklediği yapay zeka şirketi Anthropic, Claude Code Security adlı yeni bir güvenlik aracını tanıttı. Araç, yazılım kod tabanlarını güvenlik açıkları için tarıyor ve insan onayına sunulan düzeltmeler öneriyor. Duyurulduğu gün CrowdStrike (CRWD) ve Cloudflare (NET) yaklaşık yüzde 6, Datadog (DDOG) ise yaklaşık yüzde 3 değer kaybetti. 

Buradan çıkaracağımız: Bu düşüş, yapay zekanın geleneksel siber güvenlik iş modellerine rakip olabileceğine dair kaygının piyasaya yansımasıydı. Anthropic aracın yalnızca savunma amaçlı kullanılmasını hedeflediğini vurgulasa da yatırımcılar bu türden rekabetçi hamlelerin uzun vadeli fiyatlamalara olan etkisini hızla fiyatladı. 

İlginç olan kısım şu: Aynı hafta OpenAI'nin altyapı harcama hedefini 1,4 trilyon dolardan yaklaşık 600 milyar dolara indirdiği haberi geldi. Yapay zeka şirketleri artık daha gerçekçi gelir büyümesi projeksiyonlarıyla sermaye harcamalarını ilişkilendiriyor; bu da sektörün olgunlaşma sürecine girdiğinin bir işareti olabilir. 

💰 Finans & Emtia 

Altın 5.000 Doların Üzerinde, Gümüş Haftanın Yıldızı Oldu 

Tarife belirsizliği, ABD'nin beklenenden çok daha yavaş gelen dördüncü çeyrek büyüme verisi (yüzde 1,4 yıllıklandırılmış, beklenti yüzde 3'tü) ve kişisel tüketim harcamaları enflasyonunun beklentilerin üzerinde gelmesi değerli metallere olan talebi güçlü biçimde besledi. Comex altın sözleşmesi Cuma günü ons başına 5.059,30 dolarla kapandı. Gümüş ise haftada yüzde 5,7 yükselerek 82,28 dolarla haftayı tamamladı. 

Dikkat edilmesi gereken nokta: RBC Capital analistleri, tarife belirsizliğinin biçim değiştirmiş olsa da tamamen ortadan kalkmadığını ve bu durumun değerli metallere olan talebi desteklemeye devam edebileceğini vurguluyor. Yavaşlayan büyüme ile dirençli enflasyonun bir arada seyretmesi Fed'in elini de zorlaştırıyor; piyasa faiz indirim beklentilerini bu ışıkta yeniden kalibre ediyor. 

Bu tablo, portföylerde savunmacı varlıklara yer açmak isteyen yatırımcılar için ilginç bir arka plan sunuyor. Papara Altın Hesabı ile değerli metal fiyat hareketlerini yakından takip edebilirsiniz. Altın(GLD) ve gümüş(SLV) ETF'leri de bu alandaki araçlar arasında yer alıyor. 

Blue Owl'un Özel Kredi Krizi: 1,8 Trilyon Dolarlık Piyasada Kırılganlık Sinyali 

Blue Owl Capital (OWL), perakende yatırımcılara yönelik özel kredi fonunda geri alımları kalıcı olarak durdurduğunu açıkladı. Haftanın ilerleyen günlerinde ise fonun 1,4 milyar dolarlık kredi portföyünü CalPERS ve Ontario Municipal gibi büyük kamu emeklilik fonlarına ve sigorta şirketlerine par değerinin yüzde 99,7'sinden sattığı ortaya çıktı. OWL hissesi haftayı yaklaşık yüzde 13 değer kaybıyla kapattı. 

Bu ne anlama geliyor? Özel kredi (doğrudan borç verme) piyasası son yıllarda hızla büyüyen ve 1,8 trilyon dolara ulaşan bir alan. Ancak perakende yatırımcılara sunulan bu tür araçlarda likidite kısıtlamalarının devreye girmesi, sektörün sistemik risk taşıyıp taşımadığı sorusunu gündeme getiriyor. Analistler, bankalararası olmayan (banka dışı) finansal sektördeki bu tür bağlantıların düzenleyiciler açısından görünürlük sorunları yaratabileceğine dikkat çekiyor. 

📅 Önümüzdeki Hafta Ajandası 

Küresel etkinlikler 
24 Şubat Salı — ABD'nin yeni yüzde 10 küresel tarifesi yürürlüğe giriyor: Tarife manzarası hâlâ şekilleniyor; bu tarihin ardından AB'nin ve diğer ticaret ortaklarının tepkileri piyasa duyarlılığını belirleyecek. 

25 Şubat Çarşamba — Nvidia kazanç açıklaması (piyasa kapanışı sonrası): Tüm piyasanın gözü bu açıklamada olacak. Yalnızca Nvidia'nın sonuçları değil, süper ölçekli şirketlerin 2026 yapay zeka harcama yol haritasına ilişkin verecekleri ipuçları da kritik önem taşıyor. AMD, Intel ve Broadcom gibi yarı iletken şirketleri açıklama sonrasında belirgin hareketler yaşayabilir. 

25 Şubat Çarşamba — Salesforce (CRM) kazanç açıklaması: Yapay zekanın geleneksel kurumsal yazılım şirketlerine etkisi bağlamında dikkatle izlenecek. 

26 Şubat Perşembe — ABD Senatosu Bankacılık Komitesi ifadesi (Fed Başkan Yardımcısı Bowman): Faiz politikasına dair mesajlar gündem yaratabilir. 

Takip edilecek noktalar 

Haftanın en kritik değişkeni Nvidia'nın açıklaması olmakla birlikte, tarife konusunun nasıl evrimleşeceği piyasaların genel ritmini belirleyecek. Trump'ın Kongre konuşması öncesinde ve yeni tarifelerin yürürlüğe girdiği 24 Şubat'ta oynaklık (fiyat dalgalanmaları) artabilir; bu dönemlerde temkinli bir yaklaşım önem kazanıyor. Altın ve emtia tarafında ise Fed politikasına ilişkin yeni ipuçları belirleyici olacak. 

Son Söz 

Bu hafta piyasalar tarife belirsizliğinin biçim değiştirdiğini ama ortadan kalkmadığını bir kez daha hatırlattı. Önümüzdeki günlerde Nvidia'nın açıklaması ve tarife gelişmeleri, yön belirleyici iki ana eksen olmaya devam edecek. 

Geri bildirimleriniz için destek@paparainvest.com adresine yazabilirsiniz. Sorularınız için Papara destek ekibi her zaman yanınızda. 

Haftaya daha heyecanlı gelişmelerle görüşmek üzere. Güvenli ve kârlı yatırımlar dileriz.