Warner Bros, Paramount’un 30 Dolarlık Teklifini Reddetti; Netflix Anlaşmasına Bağlılığını Sürdürüyor

Warner Bros Discovery (WBD), Paramount Skydance’in (PARA) hisse başına 30 dolarlık revize edilmiş düşmanca satın alma teklifini reddettiğini açıkladı. Ancak şirket, rakibine daha iyi bir teklif sunabilmesi için 23 Şubat’a kadar süre tanıdı. 🎬

Şirket yönetimi, mevcut teklifin Netflix (NFLX) ile yapılan birleşme anlaşmasından daha üstün olduğuna kanaat getirmediğini vurguladı. Yönetim Kurulu Başkanı Samuel DiPiazza Jr. ve CEO David Zaslav imzalı mektupta, Netflix işleminin “üstün değer ve kesinlik” sunduğu belirtildi.

Teklif detayları ve değerleme farkı 💰

• Paramount’un mevcut teklifi: Hisse başına 30 dolar

• Gayriresmî olarak dile getirilen seviye: 31 dolar ve üzeri

• Toplam şirket değeri (Paramount teklifi): 108,4 milyar dolar

• Netflix’in teklifi: 82,7 milyar dolar (yalnızca stüdyo ve dijital yayın varlıkları için)

• Netflix’in hisse başına teklifi: 27,75 dolar

Warner Bros, Netflix ile imzalanan anlaşma kapsamında yalnızca stüdyo ve yayın (streaming) operasyonlarını devredecek. İşlem öncesinde CNN, TLC, Food Network ve HGTV gibi kablo kanallarını içeren Discovery Global birimi ayrı bir halka açık şirket olarak ayrıştırılacak. 📺

Discovery Global’in potansiyel değer aralığı:

• Hisse başına tahmini değer: 1,33 – 6,86 dolar

Netflix anlaşması kapsamında hissedar oylaması 20 Mart’ta yapılacak. Anlaşma şartlarına göre, Warner Bros’un üstün bir teklif alması halinde Netflix’in bu teklifi eşleme hakkı bulunuyor.

Finansman ve belirsizlikler ⚖️

Warner Bros yönetimi, Paramount’un teklifinde hâlâ çözülmemiş finansman riskleri bulunduğunu belirtti:

• 1,5 milyar dolarlık olası “junior lien” finansman ücreti

• Borç finansmanı başarısız olursa ek özkaynak gerekliliği

• Larry Ellison destekli 40 milyar dolarlık özkaynak taahhüdünün kesinliği

Paramount tarafı ise tüm önemli itirazların giderildiğini savunuyor. Şirket, anlaşmanın gecikmesi durumunda çeyreklik bazda ek nakit ödeme ve Netflix’e ödenmesi gereken 2,8 milyar dolarlık cayma bedelini üstlenme teklifinde bulundu.

Aktivist baskı ve yönetim savaşı 🏛️

• Aktivist yatırımcı Ancora Holdings, Netflix işleminin karşısında yer alıyor.

• Pentwater Capital Management CEO’su Matt Halbower, Paramount teklifini destekliyor.

• Pentwater’ın yaklaşık 50 milyon Warner Bros hissesi bulunuyor.

Warner Bros’un Paramount ile görüşmelere kapı aralaması, Netflix’ten alınan özel muafiyet sayesinde mümkün oldu. Ancak yönetim, mevcut şartlarda Netflix anlaşmasına “tam bağlılık” mesajı vermeye devam ediyor.

Yatırımcılar açısından süreç, değerleme farkı, finansman kesinliği ve düzenleyici riskler arasında bir denge arayışına işaret ediyor. Nihai teklifin 31 doların üzerine çıkması beklenirken, 23 Şubat sonrası tablo netleşecek. 🎯