İyi Pazarlar! Papara Bülten | 5 Ekim 2025 Pazar

Kahveni hazırla, 4-5 dakikada haftanın özetini yakala

Merhaba Paparalı! 

Bu hafta piyasalar iki yönlü bir hikaye yazdı. Bir yanda yapay zeka devriminin zirvesi - OpenAI 500 milyar dolarlık değerlemeyle rekor kırdı. Diğer yanda JPMorgan stratejistlerinden gelen uyarılar: "Piyasa körü körüne yükseliyor, temel göstergeler zayıflıyor." Fed'in Çarşamba günü açıklayacağı toplantı tutanakları, faiz indirimi yol haritası için kritik ipuçları verecek. 

Otomotivden ilaç sektörüne Trump yönetiminin müdahaleleri sürüyor. Petrol fiyatları OPEC+ toplantısı öncesi sert düştü. Teknoloji devleri için beklentiler sorgulanmaya başlandı - Apple'a "aşırı iyimser" uyarısı geldi. 

Bu hafta öne çıkanlar: 

• OpenAI dünyanın en değerli girişimi oldu, Pazartesi DevDay etkinliği 

• Fed tutanakları Çarşamba açıklanacak - JPMorgan'dan "vergi tuzağı" uyarısı 

• Otomotiv sektörüne tarife muafiyeti sinyali 

• Petrol %7,3 düştü, OPEC+ hafta sonu toplanacak 

• İlaç sektörü TrumpRx anlaşmasıyla tarihi rallide 

• Üçüncü çeyrek şirket sonuçları sezonu başlıyor 

Hadi birlikte bakalım bu hafta neler oldu ve önümüzdeki günlerde nelere dikkat etmeliyiz. 

Yapay Zeka Zirvede Ama Sorular Artıyor 

OpenAI 500 Milyar Dolar Değerlemeye Ulaştı 

ChatGPT'nin yapımcısı OpenAI, ikincil hisse satışıyla değerlemesini 500 milyar dolara çıkardı ve SpaceX'i geride bırakarak dünyanın en değerli girişimi oldu. Pazartesi günü San Francisco'da düzenlenecek DevDay etkinliğinde kurucu Sam Altman'ın önemli duyurular yapması bekleniyor. 

Ancak bu değerleme sürdürülebilir mi? Amazon'un kurucusu Jeff Bezos, yapay zeka yatırımlarının "endüstriyel bir balon" içinde olduğunu söyledi. "İyi fikirler de kötü fikirler de fon buluyor, yatırımcılar ayrımı yapmakta zorlanıyor" dedi Bezos. Yine de teknolojinin gerçek olduğunu ve topluma büyük faydalar sağlayacağını ekledi. 

OpenAI'ın Nvidia ile yeni ortaklığı da tartışmalara yol açtı. Bazı uzmanlar bunun "döngüsel finansman" yaratıp yaratmayacağını sorguluyor. Yeni video üretme aracı Sora 2 için para kazanma modeli de merak ediliyor - şirket telif hakkı sahiplerine daha fazla kontrol verip gelir paylaşımı yapacağını açıkladı. 

Yatırımcı notu: Yapay zeka yatırımlarında değerleme-gerçeklik dengesi yakından takip edilmeli.  

Apple'a Jefferies'ten Not Düşürüldü 

Yatırım bankası Jefferies, Apple hissesini "satış" önerisine düşürdü. Gerekçe: iPhone 17 talebinin büyük ölçüde fiyat indirimlerinden kaynaklanması ve iPhone 18 Fold için beklentilerin aşırı iyimser olması. 

Analistler şöyle değerlendirdi: "Fiyat odaklı satış döngüsü sürdürülebilir olmayabilir. Samsung'un katlanabilir telefonu bile yılda 3 milyon satarken, Apple 2.000 dolarlık bir telefonla ne kadar pazar bulabilir?" 

Çin'deki güçlü talep dikkat çekiyor - 256 GB model 500 yuan devlet desteği alıyor ve takas değerleri yüksek. Ancak yeni Air modeli beklendiği kadar ilgi görmedi. 

Yatırımcı notu: Teknoloji hisselerinde değerleme gerginliği artıyor, dikkatli olunmalı. 

Merkez Bankaları ve Makro Riskler 

Fed Tutanakları Çarşamba Açıklanacak 

Çarşamba günü saat 14:00'te (EST) açıklanacak Fed toplantı tutanakları, faiz indirimi yol haritası için kritik ipuçları verecek. Piyasalar Fed'in ne kadar agresif olacağını anlamaya çalışıyor. 

JPMorgan stratejisti David Kelly'den dikkat çekici uyarılar geldi: "Piyasa körü körüne yükselirken, altındaki temel göstergeler zayıflıyor." Kelly, piyasada yapısal bir dengesizlik olduğunu söylüyor - üst gelir grubundan gelen yatırım akışı sürüyor ama yatırımcılar sermaye kazancı vergisi nedeniyle çıkmakta zorlanıyor. 

"Bu durum parayı içeri sokan ama dışarı çıkarmayan bir valf gibi" diyen Kelly, durumu şöyle özetliyor: "Boğa piyasası uzadıkça, parayı çıkarmak vergi açısından giderek daha acı verici hale geliyor." 

Dördüncü çeyrek için "durgun dönem" bekleyen Kelly, 2026 ilk yarısında vergi iade çeklerinin geçici bir destek sağlayacağını ama bunların "protein değil şeker" olduğunu vurguluyor. İkinci yarıda ekonominin yavaşlayacağını öngörüyor. 

Yatırımcı notu: Varlık sınıfları arasında çeşitlendirme şu an her zamankinden daha önemli. 

Trump Yönetiminden Sektörel Müdahaleler 

Otomotiv Sektörüne Tarife Rahatlaması Geliyor 

ABD'de nihai montaj yapan otomobil şirketleri için önemli bir gelişme: Trump yönetimi "önemli" tarife muafiyeti değerlendiriyor. Senatör Bernie Moreno'ya göre Ford, Toyota, Honda, Tesla ve GM gibi şirketler tarifelerden muaf tutulabilir. 

Planlanan düzenleme şöyle: İthalat düzeltme ofseti 5 yıl boyunca yüzde 3,75 seviyesinde kalabilir ve motor üretimine de genişletilebilir. Orijinal planda sadece 2026 Nisan'a kadar olan bu ofset, motor üretimini kapsamıyordu. 

Yatırımcı notu: Otomotiv sektöründe seçici fırsatlar doğabilir. 

İlaç Devlerinde Tarihi Ralli 

Pfizer'ın Trump yönetimiyle yaptığı anlaşma, ilaç sektöründe tarihi bir ralliye yol açtı. Pfizer hisseleri haftalık yüzde 15 yükseldi - onlarca yılın en iyi performansı. VanEck İlaç ETF'si yüzde 8 değer kazandı - 2020 Nisan'dan bu yana en iyi haftalık performans. 

Anlaşma kapsamında Pfizer, ilaçlarını yeni açılan TrumpRx sitesinde keskin indirimlerle satacak ve karşılığında 3 yıl tarife muafiyeti alacak. Eli Lilly'nin de benzer görüşmeler içinde olduğu bildiriliyor. 

JPMorgan analisti Chris Schott, "Bu anlaşma sektör için belirsizliği giderici bir olay olabilir" diyor. İlaç hisseleri genel piyasaya göre yüzde 45-50 iskontolu işlem görüyordu. 

Yatırımcı notu: Sektör değerleme açığı kapanma sürecinde olabilir. 

Enerji Piyasalarında Sert Düşüş 

Petrol Yüzde 7 Düştü, OPEC+ Hafta Sonu Toplanacak 

Ham petrol haftalık yüzde 7,3 düşüşle sert bir kayıp yaşadı. WTI varil başına 60,88 dolara, Brent ise 64,53 dolara geriledi. OPEC+ hafta sonu yapacağı toplantıda üretim artırımı kararı vermesi bekleniyor. 

JPMorgan analistleri, Eylül'ün dönüm noktası olduğunu ve petrol piyasasının dördüncü çeyrekte ve 2026'da büyük arz fazlasına doğru gittiğini söylüyor. Irak'ın Kürdistan'dan iki yıl aradan sonra petrol ihracatına başlaması da baskıyı artırdı. 

Chevron'un Los Angeles yakınlarındaki El Segundo rafinerisinde çıkan yangın ise farklı bir etki yarattı. Batı Sahili'nin en büyük rafinerisi olan tesis günde 300 bin varil işleyebiliyor. Analistler Kaliforniya'da benzin fiyatlarının galon başına 1 dolara kadar artabileceğini söylüyor. 

Yatırımcı notu: Enerji hisselerinde kısa vadeli oynaklık beklenebilir.  

Şirket Sonuçları Sezonu Başlıyor 

Goldman Sachs: Beklentiler Düşük, Sürprizler Olabilir 

Üçüncü çeyrek şirket sonuçları sezonu bu hafta başlıyor. S&P 500 şirketlerinin yüzde 75'i Ekim sonuna kadar açıklama yapacak. Nvidia 19 Kasım'da sonuç verecek. 

Goldman Sachs stratejisti David Kostin, uzlaşı beklentilerinin yüzde 6 kazanç büyümesi öngördüğünü ancak gerçek rakamların daha iyi geleceğini düşünüyor. Satış tarafında ise yüzde 4 büyüme beklentisini "fazla temkinli" buluyor. 

Tarifeler üçüncü çeyrekte 93 milyar dolara ulaştı - yüzde 33 artış. Bu durum kâr marjlarına baskı yapıyor. 

Yapay zeka yatırımları da mercek altında. Büyük teknoloji şirketlerinin üçüncü çeyrekte yapay zeka harcamalarını yüzde 75 artırması bekleniyor. Ancak 2026'da bu oran yüzde 20'ye düşecek diye tahmin ediliyor. Kostin, "Yapay zeka harcamaları sürekli beklentileri aştı" diyor ve bu sezon da şirketlerin yorum ve planlarının önemli olacağını vurguluyor. 

Yatırımcı notu: Sonuçlar sezonunda oynaklık artabilir, pozisyonlar gözden geçirilmeli. 

Önümüzdeki Hafta Ajandası 

Global Etkinlikler 

Pazartesi 6 Ekim 

• OpenAI DevDay etkinliği (San Francisco) - Sam Altman konuşacak 

• Constellation Brands şirket sonuçları 

Salı 7 Ekim 

• Amazon Prime Deal Days başlıyor (2 gün sürecek) 

• McCormick şirket sonuçları 

• Walmart, Target, Best Buy rakip kampanyalar düzenliyor 

Çarşamba 8 Ekim 

• Fed toplantı tutanakları (14:00 EST) - kritik önem taşıyor 

• SEMICON West 2025 başlıyor (Phoenix, 3 gün) 

• PepsiCo, Delta Air Lines şirket sonuçları 

• Atlassian konferansı (Barselona, 3 gün) 

Perşembe 9 Ekim 

• Ferrari ilk tamamen elektrikli aracını tanıtacak 

• Fed Başkanı Powell konuşma yapacak (10:30 EST) 

• Kuzey Amerika Blokzincir Zirvesi (Dallas, Texas) 

Cuma 10 Ekim 

• Michigan Üniversitesi tüketici güveni verisi (10:00 EST) 

• Fed Başkan Yardımcısı Bowman konuşacak 

• Chicago Fed Başkanı Goolsbee açıklama yapacak 

Takip Edilecek Noktalar 

Önümümdeki hafta yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilirliği, Fed'in faiz indirimi planı ve şirket sonuçları sezonunun ilk sinyalleri belirleyici olacak. Otomotiv ve ilaç sektörlerinde Trump yönetiminin adımları da yakından izlenmeli. 

 Son Söz 

Bu hafta yapay zekanın zirvesiyle makro risklerin artması arasında gerilimli bir denge kurduk. Çarşamba günü Fed tutanakları ve devam eden şirket sonuçları önümüzdeki günlerin yönünü belirleyecek. 

Haftaya daha da heyecanlı gelişmelerle görüşmek üzere. Güvenli ve karlı yatırımlar dileriz.